開場白描述：：□本報記者 李超　　保險資管未來面臨多重突破方向，在資管產品層面存在較大發展空間，但與此同時，受市場環境等因素影響，2016年保險業面臨保費收入和投資收益、凈利潤和新業務價值兩組數據在變化方向上的背離。分析人士認為，保險資管需要積累權益類投資經驗，避免隨行就市。另外，保險公司投資結構和精算假設均發生改變，預計險企股票基金計入可供金融資產占比會逐步提升，并通過上調合理溢價部分的假設來減小折現率下降的幅度，進而減小補提準備金的金額，緩解利潤壓力。　　　　保險資管仍需積累經驗　　中信建投證券分析師楊榮認為，保險資管未來發展有四個突破口：一是豐富資管產品，加大主動投資力度；二是增加另類投資，實現多元化資產配置；三是拓展第三方業務，參與大資管市場競爭；四是創新境外投資模式，推進全球化配置。　　楊榮表示，中國保險資管產品有較大發展空間，一方面，在各險企占比較大的債券類投資配置單一，期限較短，而且在債券利率不斷下滑的背景下，債券市場高收益、安全性強的優勢已不存在，保險資管在債券類市場上亟需進行創新和探索；另一方面，目前國內權益類投資缺乏經驗，組合對沖能力較弱，投資組合風險敞口較大，收益波動較大，因此保險資管需要積累權益類投資經驗，避免隨行就市。　　楊榮表示，在保險資金運用制度性改革后，保險資產管理公司設立，業務范圍突破保險業界，從服務于保險公司投資運營管理的下屬機構變為面對公開市場的社會財富管理機構。整體而言，保險資產管理體制的建立不僅提升了保險資金運用的有效性，更提升了保險資產管理公司市場參與的積極性。通過第三方業務的開展，保險公司開拓業務領域，豐富利潤來源，推進業務的多元化，同時，通過市場競爭的方式進入資產管理市場，不斷提高資產管理的專業化水平，也從側面推進保險業的健康快速發展。　　　　險企保費和投資出現背離　　發展前景被看好，并不意味著保險資金運用毫無壓力。在投資渠道多元化和投資結構優化的背景下，宏觀經濟環境正考驗著險資的長期投資水平。中信建投證券研究報告顯示，2016年以來中國經濟承壓、中長期債券利率下滑、股票市場不振，保險資金運用投資收益率表現并不樂觀，上半年保險資金運用累計平均收益率僅為2.5%。由于下半年經濟下行趨勢難以扭轉，收益率改善困難，假設下半年與上半年投資收益率相同，2016年平均收益率也僅達5%，與去年7.5%的收益率相比，表現過于低迷。　　考慮到2016年保險業自身的變化，險資的投資收益率估算需要納入更多因素加以考量。安信證券分析師趙湘懷認為，2016年初以來，保險公司發生兩方面的背離，一是保費上行與投資收益下行的背離，二是凈利潤下行與新業務價值上行的背離。投資收益率的下滑對2016年下半年保費增速將產生負面影響，險企股票基金計入可供金融資產占比會逐步提升，以平滑投資收益，預計2016年險企投資收益率將維持在4.5%-4.8%。　　趙湘懷表示，2016年，保險公司投資結構發生改變。險企存款和債券資產占比持續下降，從2015年年初的64%下降至2016年6月的52%，在“資產荒”的背景下，2016年以來險企更加重視非標投資。2016年6月全行業非標投資占比達到34%，預計2016年末能達到36%左右。　　此外，精算假設也發生了改變。安信證券研究報告稱，準備金折現率假設發生改變，10年期中債國債收益率在2016年上半年末降至2.84%，較2015年同期下降75bps，帶動750日移動均值在2016年上半年末降至3.68%，預計2016年末750日移動均值將會下降至3.44%，險企將通過上調合理溢價部分的假設來減小折現率下降的幅度，進而減小補提準備金的金額，緩解利潤壓力。而險企當前內含價值中投資回報率的假設基本在5%至5.5%，隨著投資收益率的下行，投資回報率精算假設也將面臨挑戰。