雙關語描述：：給大家分享一段2013年的事實：中國大媽戰勝華爾街[機智]最近美聯儲加息的風聲一傳出，各國市場可謂是風聲鶴唳，這也充分說明，即便各國都在積極推動去美元化，但不可否認的是市場情緒依舊在對標美元和美債。多元化的國際貨幣市場，還是任重而道遠啊……五糧液中報印象：中規中矩，穩步發展，開始聚焦高端酒布局，而且在經濟形勢動蕩的當下，管理層也主動控制資金流動，積極過冬了...今天，來和大家聊聊隆基股份背后的支柱點。在當下，光伏作為關注度最高的賽道之一，隆基股份是所有人繞不開的話題，那么這家公司背后的邏輯到底是什么？光伏分為硅料、硅片、電池、組件四個環節，隆基股份的支柱是硅片。而硅片又分為多晶硅和單晶硅，隆基切入的正是單晶硅。2006年，隆基進入單晶硅的時候，所有人都像看傻子一樣看李振國。在當時，成本低、技術成熟、性價比高的多晶硅才是主流。單晶硅雖然轉化率更高，卻被卡在技術和成本兩個環節。但李振國堅信：單晶硅的度電成本下降空間更大，必將成為未來的主流。正是單晶硅的選擇，為隆基的近今天奠定了基礎。在RCZ技術和金剛線切割技術的運用下，經過8年攻關，隆基單晶硅的成本已經降至多晶硅之下。盡管市場主流的多晶硅企業，也想復制隆基的降本方式，卻深感“臣妾做不到”的無力感。2015年，“光伏領跑者計劃”對光電轉化效率提出要求，本質上是為了加速光伏行業的自我造血能力，加速平價上網的預期。但此舉卻被市場解讀為：迫使運營商使用單晶硅。在同行大舉進軍單晶硅時，隆基已坐上了全球的頭把交椅，業績自然水漲船高。在這個偏愛成長股的市場，有一個無法顛覆的鐵律：一旦業績坐上了高鐵，股價一定會坐上火箭。而2018年的“531”，又對行業提出了更高的要求，這時候的隆基已經基本實現平價上網，國內外的需求放量，進一步推高了其估值。但如果把目光拉回到2006年，你能發現后續的環境變化都是綠葉，李振國選擇單晶硅才是隆基42倍的根源所在。有時候，長遠的眼光將決定未來。#奇妙知識季#關于電子煙，世人都有一個誤讀，別看上面寫著“禁止向未成年人銷售”，實際上，電子煙的目標客戶就是未成年人。這件事還要從電子煙的發源地美國講起。2007年，兩個美國人成立了名為“ploom”的公司，用三年時間開發出了一種新式煙——從抽煙變成了烤煙葉。然而，產品發布后卻一敗涂地，原因是抽煙的嫌沒有味，不抽煙的又嫌味道大。隨后，ploom從iPhone中找到了靈感——智能手機的第一批用戶，不是從傳統手機中轉過來的，而是來自追逐潮流和市場的年輕人。4年后，這倆人又創建了pax labs，也就是如今美國最大電子煙生產商juul的母公司，專打青少年的主意。他們將發布會開在了年輕人聚集的地方，迅速吸引了大量年輕人的效仿。與此同時，為了更好的讓年輕人接受電子煙，juul還將電子煙做成了U盤形狀，完美的契合了年輕人對潮流的追逐。緊接著，他們又開發了各種口味的電子煙，從黃瓜到奶油、布丁，再到芒果、香蕉等，不同顏色、不同口味的電子煙應有盡有，就是沒有原味。這給人一種“我沒在抽煙，我在吃零食”的感覺。在各種騷操作的加持下，juul的市場份額也從忽略不計，迅速竄到了行業第一，牢牢的盤踞著美國電子煙市場。其實，無論口味怎么變，juul始終牢記一個準則：尼古丁的含量只能多，不能少，而且要比傳統煙草更多。換句話說，就是電子煙的尼古丁含量在逐年增加。就這樣，電子煙在美國出現了神奇的一幕：商家一邊宣傳健康時尚，一邊增加尼古丁含量。但很快，電子煙對未成年人的危害也出現了。有數據顯示，2017年美國有28%的高中生使用電子煙。到了2018年，這個數據飆漲至37%。2020年，美國禁止所有水果味的電子煙銷售，并切斷了網絡銷售渠道。然而，當年美國學生使用電子煙的比例依舊上升了10%。原因很簡單，電子煙具有成癮性，即便沒有水果味，用戶也會購買原味，這就實現了廠商的業務閉環，反倒是juul的業績上漲了一波。于是，到了2022年，美帝直接掀桌子，以“危害健康為由”，直接發布了電子煙禁售令。現在，我們再將視角切換到國內。電子煙發源于美國，世界各國都在學美國那套，也就自然而然的將目標群體鎖定了年輕人。而某些廠商還青出于藍，直接搞出了冰紅茶味、綠茶味，老牛懷疑再過些年，他們都敢給你搞出人參味、片仔癀味、連花清瘟味...在數據方面，盡管之前也有過一些措施，但青少年使用電子煙的比例依舊在上升。因為信息比較敏感，具體數據就不展示了，大家可以上網查一下。之前，很多股民不明白，為什么要搞電子煙，這不是讓投資打水漂嗎？說句良心話，做投資，不能只看收益和概念，你還要將目光放長遠，看看一門生意賺的是什么錢，看看一個行業五到十年的大趨勢。當一門生意的錢不干凈時，一個行業也不會走太遠。1941 年, 六子15歲了，而此時也是抗日戰爭最艱難的日子, 日軍時不時出來掃蕩，到處瘋狂屠殺八路軍甚至無辜群眾。話說這天上午，六子正在南山上放牛。小牛正在地里歡快的吃草，一邊吃一邊哞哞地叫著撒歡。“叭！”突然村中傳來了槍聲。接著，又是“叭叭”幾聲。接著男人的狂吼女人和孩子的尖叫傳來，有兩個地方還冒起了滾滾濃煙。六子覺得不妙，叫了聲：“快走！”領著牛犢就往山下跑。原來這是城里日本鬼子的一個小隊十幾個鬼子，帶了二十多個偽軍出來巡邏，尋找八路軍游擊隊。走了一路上卻連個對方的影子也沒找到。于是這伙敵人就來到牛家村里，搜了幾戶沒找到，就氣勢洶洶要抓青壯年勞力去修據點，還搶糧抓雞。有幾戶的青壯年拿起家伙式反抗，還打死了一個鬼子。惱怒下的鬼子就開槍殺人，還用刺刀捅人，順手放火點著了村里的房子。六子領著牛犢，一口氣跑進了村子。剛到井臺那里，一個日本兵發現了他，轉身就追來。六子扭回頭，跑進了另一條胡同。但鬼子又追了上來，還沖他和小牛舉起了槍。六子領牛犢急忙躲到了一道半人高的石墻邊，拍拍牛犢的背：快趴下！牛犢挺聽話地趴下了。“叭——”一顆子彈從頭上飛了過去。六子悄悄探出頭，見鬼子沒追過來，又拍拍牛犢：“伙計，快走！”剛跑到自家門口，院門就開了，娘說：“六兒啊！快進來！”六子閃身進了門，娘趕忙把門閂上，又用根木棍使勁頂上。娘剛要讓六子進屋躲躲，卻聽西鄰院里傳來一陣吵嚷哭叫聲。六子讓小牛進了牛棚，不顧娘的勸阻，爬上墻頭一看：地上躺著柱子哥，已經渾身是血沒了氣息。兩個日本兵把柱子嫂按在地上，撕剝她的衣服，柱子嫂無助地掙扎著。六子沒加多想，搬起一塊石頭，沖一個鬼子就砸了下去。“咚！”石頭正砸在那個鬼子的背上，鬼子叫了一聲，倒了下去。六子又搬起一塊石頭砸了下去。另一個鬼子看見了牛子，抓起地上的三八大蓋，嘩啦推上槍栓，沖六子瞄準。六子剛一低頭，“叭！”一顆子彈從頭上飛了過去。就在這時，不遠處傳來了一陣槍聲。接著，又是一陣激烈地槍聲。只聽一個偽軍驚慌地叫道：“八路來了！”八路軍的一個排路過村外，聽到了村中的槍聲，看到了村中冒起的青煙。排長知道有情況忙大喊了一聲：“快走！”就帶人沖進了村子。這是八路軍正規部隊老八團五連的三排，有三十多人，戰斗力很強。戰士們如猛虎下山，一頓猛打猛沖打死了八個鬼子、十幾個黃皮子，還俘虜了六七個皇協軍。其他的敵兵不敢戀戰，撒丫子逃跑了。排長姜大明看到才十幾歲的六子居然敢和窮兇極惡的鬼子搏斗，還當場砸死了一個鬼子，頓時就對六子來了興趣，問他想不想參加八路打鬼子。六子當即就答應了，他看著那些威武霸氣的八路軍戰士，心里早就癢癢的不行，他做夢也想擁有一支步槍，好痛痛快快殺鬼子給鄉親們報仇。于是，姜大明收下了這個年齡最小的戰士，因為姜排長不僅看中了六子的勇敢，還有他的聰明和敏捷的身手。過了幾天，姜大明接到連長布置的任務，配合游擊隊拔掉一個鬼子炮樓，好打通各個村子之間的交通線。不過，這個炮樓位置靠著村邊的小河，想要接近它只有前方一片開闊地，而沒有重武器的八路軍如果打算從前面強攻，勢必會造成較大傷亡。思來想去，姜排長決定使巧計打掉炮樓，而這個計劃的關鍵人物就是六子。這天中午時分，六子趕著小牛犢從炮樓前慢悠悠走過來，一邊走六子還大聲驅趕著小牛，想快點離開炮樓。可是小牛犢看到了炮樓前開闊地上盛開的野草后，居然不管六子的喊叫，徑自去那里吃起草來。此時，炮樓里的鬼子也看到了六子和他的牛犢子，幾個鬼子嘰里呱啦說了幾句話，就一邊擠眉弄眼狂笑著一邊從炮樓里走過來，直接奔向了吃草的牛犢子。原來，鬼子在炮樓里憋的夠嗆，好陣子也沒吃到葷腥了，現在看見送上門來的牛犢子，兩眼都放出了藍光，一個個恨不得食之后快。很快，兩個鬼子和兩個偽軍就圍住了牛犢子，打算把小牛搶走。六子假裝不干和鬼子爭辯卻沒人理會他，對方只是拼命把小牛往炮樓里拽。不過，小牛也上來了牛脾氣，愣是杵在那里讓幾個人累得半死也無可奈何。沒辦法，鬼子只好又喊同伴下來，最后炮樓里又下來了五六個鬼子和偽軍，打算齊心協力把小牛犢弄走。就在鬼子狂笑著拉扯小牛時，卻不知道后面正悄無聲息地過來了一群人。他們貓著腰快速把幾個鬼子偽軍包圍了。就在鬼子發現情況不對，打算反抗的時候，早被姜排長帶著人給繳了械，并利利索索地給制服了。此時，剩下的八路軍和游擊隊戰士飛快的沖進了炮樓。里面僅有一個偽軍，見到神兵天降的八路軍，嚇得也不敢有絲毫反抗，就乖乖的舉手投降了。就這樣，八路軍沒費一槍一彈，就把炮樓里的十來個敵人全部制服，還繳獲了兩挺機槍和十來只長短槍，真的是痛快至極。事后，八路軍放火燒掉了炮樓，姜排長一行人押著俘虜，勝利地返回了駐地。六子背著繳獲來的一支三八大蓋，心里那個美勁，甭提有多高興了！如何對一只股票進行估值？業內使用最多是現金流折現法，而巴菲特自己卻開創了一種獨特的估值方式，就是“股東盈余”。巴菲特這個公式是這樣的：股東盈余=凈利潤+折舊+損耗+攤銷-資本支出-其他必需的營運資本。如果展開講，就是年稅后凈利潤加上全年的折舊費用，再加上損耗和所有攤銷費用，最后再減去維持競爭力和發展所用的支出費用和必要的運營資本。這里的運營資本我個人的理解是“流動資產-流動負債”，再拋去其中的金融資產所得值。以上就是對股東盈余的計算方法。計算出股東盈余之后就是估值用的貼現率，巴菲特說：如果股東盈余的變動是有規律的，或者逐年增長，就用增長率進行貼現；如果變動較大就用無風險收益率作為貼現率。逐年增長這個不用說，相信大家都會計算，至于無風險收益率我們可以用十年期國債收益率，因為國債有國家進行背書也被廣泛的視為無風險收益率。最后用貼現率貼現得出的數值就是一家公司的合理市值，用算出的合理市值比上公司股本就能算出合理股價。這個股價不可能絕對準確，對此巴菲特引用了一句凱恩斯的話：寧愿要模糊的正確，也不要精確的錯誤。實際上，估值只是幫助我們更好的確定一家公司的合理價格，讓我們在投資過程中有一個標尺，而不至于稀里糊涂的投資，導致最后高價買入承受的損失。關于巴菲特的估值模型大家可以找來《巴菲特之道》這本書看一下，其中列舉了很多巴菲特在投資過程中的估值案例和個人心得，同時本書也完整的記錄了巴菲特的投資精髓與選股標準，對投資者有著非常重要的指導性作用，堪稱投資界的教科書。老牛如今所用的投資模型就有很多來自這本書，我能夠連續幾年跑贏大盤也于此有著很大的關系，如果你想在投資上走的更遠，這本書值得一讀。昨天夢見所有券商股全部漲停，大盤大漲6.8%.券商股全部漲停在2019年和2018年都有發生股過。有人說，股市要牛，券商股一定要