情景描述：：首屆中國銀行(601988,股吧)保險業國際高峰論壇將于9月27日、28日在北京銀行(601169,股吧)保險產業園開幕。本次論壇主題為“新時代金融擴大開放與銀行保險業改革發展之路”。中國社科院學部委員余永定出席本次論壇并發言。　　　　　　以下為余永定發言實錄：　　前半程幾位發言人做了激情四射的發言，非常具有鼓動性，我的這個發言談的是驚醒的問題。首先請允許我去年12月份寫的一篇文章，關于2018年中國經濟形勢，這是當時我的推測。　　“2016年中國經濟年華增長率連續三季度達到6.7，數據表明2017年三季度中國經濟增長6.8%，這讓許多經濟學家對來年也就是2018年充滿了樂觀情緒。我則沒有那么樂觀，幾十年來，增長的主要動力是固定資產投資，它幾乎占了總需求的半壁江山，自2013年末以來，投資增長一直在穩步下降，這一趨勢在2017年下半年有所惡化；2017年前三季度固定資產投資實際累計增速只有2.19%，第三季度投資出現了負增長，當季實際增速實際為-1.1，如此低迷的形勢為幾十年所未見，家庭消費無法補充空白，2017年前三季度私人消費增長率為5.9%，較2016年下降了0.5%。2018年家庭消費不可能突然急劇增加。進出口增長似乎也無法抵消投資增速的下降，盡管中國繼續有可能用財政政策來提振需求，但操作空間將受到地方政府債務負擔和取締地方政府融資平臺等措施的制約。政府可能不會允許預算赤字超過GDP的3%。中國固定資產投資包括三個主要類別，制造業、基礎設施和房地產，制造業投資占比最大，為30%多，但該項投資從2012年開始穩步下降，拖累了總投資增長，與此同時，房地產投資在過去20年中呈現出周期性波動，2016年年初強勁復蘇，2017年再度下降。政府決心要遏制房地產價格上漲，因此沒有理由認為房地產投資能迅速反彈”。　　應該指出我這個預測不十分準確。　　“于是基礎設施投資，其占總投資之比自2012年以來不斷上升，但基礎設施投資已經非常高，繼續提高有可能惡化資源配置。此外，基礎設施投資還面臨財政制約和更嚴厲的金融監管。因此，進一步擴大難度很大。　　從所有的這些可以推出一個簡單的結論，除非我看錯了官方投資數據，否則2018年中國經濟增長不容樂觀。但這并不意味著中國的經濟前景黯淡無光，如果經濟增長有可能大大低于6.5%這個目標，政府將采取宏觀穩定工具，哪怕這樣一種政策給未來增長會造成負面影響，同時，中國政府也將致力于防止金融脆弱性演變為系統金融風險，更令人憧憬的是，中國政府不斷撫育創新，實施結構性改革，這有望帶來巨大的長期回報。”　　這是我在2017年12月寫的一篇文章的一部分。2018年經濟的實際進展到底是什么樣的呢？我覺得2018年中國政府有兩個非常重要的調控目標，一個是去杠桿，另一個是治理影子銀行，在這兩個方面，政府都取得了很大的成績。這個主要部門的杠桿率趨穩或者下降，國民GDP總的杠桿率已經趨穩了，這已經是一個很大的成績了。同時，影子銀行的融資，在中國的整個社會融資中所占的比重也急劇下降了。也就是說在2018年我們政府初步實現了他在2017年或者是早些時候所確定的一系列宏觀調控目標，新的問題是信貸緊縮、流動性短缺、資產泡沫破滅、P2P，股市暴跌、經濟增長速度下降。　　從這個圖可以看到，中國經濟增長速度下降的一個直接的原因是基礎設施投資急劇下降，這是我在2017年預測不準確的一句話，我認為房地產投資增長速度可能有急劇的下降，但是實際上，基礎設施投資增速下降對2018年經濟增長的影響可能更大。　　針對這樣一種情況，中國政府及時地采取了調整宏觀政策的一系列措施，雖然措詞不是特別明確，但我們可以感到，財政政策、貨幣政策、匯率政策我認為都做了一定的調整，這樣一種調整，必然會對今年下半年經濟的增長造成重要的良好的影響。　　當我們還在為我們2018年是否能把經濟穩定下來，使得它保持一個比較好的增長勢頭的同時，新的麻煩來了，這個麻煩來自于美國、來貿易戰。在我們分析中國經濟增長的同時，也要看看美國的情況怎么樣，美國現在主要有三件事值得我們關注：　　第一，減稅。第二，美聯儲積極退出，升息，美國聯邦基金率上漲了2%。第三，對我們來說最重要的是特朗普發動了對華貿易戰。美國的經濟情況總體來說是挺好的，但也并不像特朗普自吹自擂的這么好，這也是美聯儲對于美國經濟增長的一些主要的預測。　　2018年下半年我們應該注意一些什么問題？　　第一，我認為2018年下半年經濟增長會有所恢復，資本市場回穩，特別是股票市場，可能已經見底了，這里大家需要注意，很多外資已經在考慮抄底了，所以，中國的股民要注意，要小心，我們不要放棄我們的股票市場，讓人家抄了底。　　第二，資本外逃有可能惡化，但我認為我們是有能力控制的。　　最后一個問題是匯率走勢，我再強調一下，匯率應該由市場來決定。　　總而言之，在2018年中國經濟經過了一些起伏，但是我認為在下半年經濟是會好轉的，我們大家對中國的經濟增長不但在近期，在遠期都應該有信心。謝謝大家！