文學評論描述：：新浪基金曝光臺：信披滯后虛假宣傳，業績長期低于同類產品，買基金被坑怎么辦？點擊【我要投訴】，新浪幫你曝光他們！　　業內人士認為，市場的不確定因素為險資舉牌帶來了機會成本。保險公司只有以高質量的保險業務為根基，保持適度的杠桿水平，再結合價值投資，才能夠實現“舉牌”模式的可持續和股東價值的最大化。　　□本報記者 李超　　隨著“寶萬之爭”迎來更多變數，中報業績也將上市險企面臨的更多考驗反映出來。與2015年相比，已成為房產、金融等上市公司大股東的保險機構舉牌行為明顯減少，上半年選股偏好食品、化學制品、醫藥等板塊，而去年底的舉牌有一部分帶來了浮虧壓力。　　業內人士認為，市場的不確定因素為險資舉牌帶來了機會成本。近半年來的收益貢獻率將掣肘保險機構一段時期內的業績表現，考驗險資調倉換股的智慧。保險資金舉牌遇冷并不代表對權益類投資機會的放棄，而“相機抉擇”很難成為保險資金權益類戰略配置的策略。考慮到風險約束，保險公司會選擇通過增加大盤藍籌股配置比例、減小中小市值股配置比例來對沖價格風險給償付能力帶來的影響。只有以高質量的保險業務為根基，保持適度的杠桿水平，再結合價值投資，才能夠實現“舉牌”模式的可持續和股東價值的最大化。　　舉牌節奏放緩　　保險資金舉牌的話題成為近期資本市場關注的焦點，在保險業負債端和資產端承壓的情況下，權益類投資成為業內機構冀望提升業績的主要渠道。經過長期投資實踐，保險資金已成為多家上市公司的大股東，體現出一定的投資偏好。　　截至目前，上市公司已披露的中報顯示，保險資金出現在多家上市公司前十大流通股股東名單上。在板塊方面，食品、化學制品、醫藥、公用事業、計算機等成為保險公司新進或增持的重點領域。　　整體來看，保險資金成為股東“座上賓”最為明顯體現在銀行板塊。中國證券報記者梳理公開信息發現，民生銀行、平安銀行、興業銀行的前十大流通股股東中各有四席由保險機構或產品占據。安邦保險、華夏保險已成為民生銀行的大股東，平安保險和陽光保險則是平安銀行的大股東。中國人保、天安財險是興業銀行的大股東。中國銀行、工商銀行、浦發銀行的前十大流通股股東中則各有三席由保險資金占據。此前，富德生命人壽接連舉牌浦發銀行，使得外界尤為關注險資對于銀行股的興趣。　　圍繞“寶萬之爭”展開的一系列事件將保險資金對房地產個股的興趣展現在資本市場面前。統計數據顯示，目前，至少有54家A股上市房企被險資重倉持有，中國平安、前海人壽、富德生命人壽、安邦保險等都持有大筆上市公司股份，而股權分散個股明顯成為險資的投資集中地。例如，金地集團前十大流通股中的六席為保險資金，分屬富德生命人壽、安邦保險和天安財險；萬科則迎來包括前海人壽在內的資金和安邦保險對于其股權的競逐。　　由于二級市場表現疲弱，險資2016年以來的舉牌行為較2015年明顯減少。根據統計，截至2015年末，共有10家保險公司累計舉牌了36家上市公司的股票，投資總額約為3650億元，尤其是2015年下半年，險資舉牌密度集中。而進入2016年，在A股市場上大手筆舉牌的險企寥寥無幾，僅勝利精密、長江證券、保利地產等個股公告了保險資金舉牌的新動作。　　浮虧考驗控倉能力　　在險資舉牌遇冷的背后，是股市持續震蕩對保險資金配置構成考驗。“寶萬之爭”中寶能系資金一度承受萬科股價波動帶來的潛在風險，使得市場各方擔心相應的保險資金可能蒙受投資損失。而實際上，從2015年底保險資金舉牌的幾只個股情況來看，目前險資確實承擔著浮虧的壓力。　　2015年底，安邦保險舉牌行為涉及6家上市公司，包括萬科A、大商股份、金融街、歐亞集團、同仁堂、金風科技。陽光保險則舉牌了承德露露、中青旅、鳳竹紡織、京投發展。彼時市場一度形成“險資舉牌概念股”的追漲形勢，相關標的走出一輪行情，但隨后市場出現調整，數只個股較舉牌時價格出現浮虧。　　保險業內人士對中國證券報記者表示，保險資金作為機構投資者，在二級市場買入股票一般看重長期投資收益，不會以短期內的股價波動為參考，險資投資舉牌也是權益類投資的常態。但市場的不確定因素確實為險資舉牌帶來了巨大的機會成本，半年多以來的收益貢獻率將掣肘保險資金的業績表現，考驗險資調倉換股的智慧。　　券商分析人士表示，保費端壓力、看好標的和償付能力要求等是2015年末舉牌潮出現的原因，但難以持續。在“資產荒”的大背景下，負債成本比較高的中小險企還是有動力通過股票市場賺取一個較高的收益率，但會有一個限度。　　高華證券認為，以上市險企為例，近日中國人壽、中國太保、新華保險、中國太平發布盈利預警，利潤下降的主要推動因素應與2016年一季度相同。一方面是由于傳統產品的準備金增加，另一方面則體現為A股盯市損失造成投資收益下降，權益類投資盯市一直是導致凈利潤率波動的最重要因素。　　市場人士對中國證券報記者表示，保險資金舉牌遇冷，并不代表對權益類投資機會的放棄。一方面，A股延續震蕩趨勢為保險資金判斷增加了難度；另一方面，為了分散風險，除非特別看好某些個股，否則在投資上緩步增持是更好的選擇。目前保險資金購入多家上市公司的股份不足5%，這些個股都可能是未來保險資金加倉的對象。　　長江證券分析師劉俊表示，“相機抉擇”很難成為保險資金權益類戰略配置的策略。從2016年的情況來看，考慮收益率優勢和配置空間，險企會不斷發掘新的投資方向，存在收益空間的股權投資可能成為選項。