青春小說描述：：導讀： 目前，保險資金運用余額已突破13萬億，去年前10個月增速達17.35%，在2017年，伴隨著保費的增長，這個增速還將持續。 然而，一路高歌猛進的資金在去年下半年經歷了被“妖魔化”以致于監管收緊的插曲，2017年已然開始，市場環境依舊復雜多變，資產、項目荒依然未改，13萬億保險資金將何處安放?經濟觀察報通過系列調查和采訪中，來探尋險資2017投資策。 關于2017年的投資收益，不少保險資金的操盤者做出了樂觀的預估，而他們也坦承新一年的投資環境仍然復雜，這需要更加合理地進行資產配置，如另類投資、權益投資將是資產配置的重點。 低利率大考仍存 數據顯示，2016年前10個月，保險行業總資產達到14.8萬億元，較年初增長20%，資金運用平均收益率達到4.4%;在當前的低利率周期和“資產荒”、“項目荒”的不利環境下，險資錄得如此業績實屬可貴。 展望2017年，低利率大考仍存，縱觀各大經濟體，長期的人口老齡化、中期的潛在經濟增長率下降、短期的經濟疲弱、去杠桿過程中的貨幣寬松，成了低利率的四大因素，而中國仍然處于這種低利率的環境中。 在保險資管人士看來，目前中國經濟處于企穩復蘇階段，但經濟增長的動力仍不強勁，因此新常態下擺脫經濟疲弱、潛在增長率下降的陰霾還為時尚早。海外因素方面未來不確定性更大，政治動蕩疊加本來復蘇乏力的經濟等可能會導致外需惡化，綜合多方面因素，低利率格局或還將持續。 微觀來看，在地產新一輪調控下，2017年固定資產投資面臨壓力，基建、PPP等穩增長措施可能將作為政府穩增長的抓手，國外經濟也存在諸多不確定性，逆全球化思潮下，出口需求能否好轉存疑。對于保險資金運用來說，不確定性、高波動、資產荒等均是資金配置的不利條件。 低利率環境加大了面臨的利差損風險，盡管監管機構在2016年內對中短期存續產品進行了收緊，但產品短期化、理財化特征仍存，剛性負債成本增加，投資收益覆蓋保單成本難度也不小。 另類投資的現實選擇 環境不樂觀，或許可以在國內經濟結構改革、轉型中獲取投資機會。 其實，在同樣艱難的2016年，險資已然開始嘗試：2016年，在協會注冊的各類保險資產管理產品達152項，合計注冊規模3174.39億元，分別較2015年增加25.6%和17.3%，主要投向基礎設施、棚戶區改造、保障房等實體經濟和民生建設領域。其中，累計發起設立各類債權、股權和項目資產支持計劃651項，合計注冊(備案)金額16524.89億元。主要投向交通、能源、不動產等基礎設施，投資規模分別達到4797.63億元、2445.4億元、4800.92億元。 與其他資金相比，保險資金具有久期長，風格穩健等特點，而上述不動產、基礎設施建設等另類投資穩定的收益與較長的周期恰與險資需求相契合。自2012年起，保監會一步步放開保險資金投資渠道和投資比例的限制，先后提升了股權、不動產、衍生品、優先股、創投等的投資上限。 中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德云曾表示，保險資產配置結構的演變，反映了國內外宏觀經濟、金融市場及保險業內在需求的調整和變化。未來，另類投資和全球化配置將是保險資產配置的重點方向，通過這兩種途徑可以增加保險資金投資收益，提高應對經濟周期、市場周期和利率周期的能力，維持長期可持續穩定發展。 而在本輪的調查中，在股票、房地產、信托、黃金等十幾個投資品類中，所有接受調查的保險投資大佬均對另類投資表示看好，這也意味著，在2017年保險資金的另類投資配置比例將進一步提升。 作為保險資產多元化配置的重要組成部分，另類投資主要指股票、債券、共同基金等公開交易市場之外的投資方式和資產，主要包括私募股權(PE)、風險投資、房地產、礦業能源、杠桿并購、基金中的基金(FOF)、大宗商品等。根據監管層披露的數據，保險資金對另類投資的配置比例一路上升，甚至創下歷史新高。另外，過去30年另類投資基金的平均年度回報大約為24%，遠高于同期公募基金的11%和對沖基金的14%。 權益類資產仍被看好 借鑒美、日等成熟市場經驗，低利率周期下，調整產品結構、增加權益類投資、另類投資和境外投資、提高風險容忍度是最為有效的應對之法。而在曹德云看來，在保險資金未來的投資策略里，減存款、增投資，減債券、增債權，抓境內、關注海外資產配置將成為趨勢。近兩年以來，險資在資本市場的舉牌頻發亦是發生在這種邏輯下。資產荒和相對高負債成本的雙重壓力是險資頻頻舉牌的內在原因，兩者短期內不可消除，倒逼險資提高權益配置。 保險資金投資經理也給出了相同的觀點，除了另類資產外，權益類資產將是資產配置的重點，而近期債券市場利率的回升，也在一定程度上有利于增量資金的配置，但全年能否持續仍有待觀察。 但自去年底，保監會在派出調查組到投資風格較為激進的恒大人壽和前海人壽，隨后叫停恒大人壽委托股票投資業務后，保險資金的股票投資新規出臺頻見報端，險資在二級市場的投資行為將在2017年愈加規范。 在調查中，大部分保險資金操盤者對2017年的證券市場都相對樂觀，對于市場的流動性給出中等的判斷。 在板塊行業方面，大部分受訪者表示看好大盤藍籌股，行業上醫藥健康、家電商業、軍工、日用品與消費以及國企改革等板塊多被看好。而從市場本身來看，相對于主板來說，中小市值股票估值偏高，在低利率水平時期，高估值股票波動加大，風險增加;而對于大市值、績優股來說，無論從估值還是從業績增速來看，均優于成熟市場，并且部分藍籌具有高ROE與高分紅，非常匹配險資的資金特性。 雖然國內外政治經濟形勢不斷變化，但海外資產的配置仍被看做是一片藍海。近年來，保險資金逐步加大境外投資，包括收購境外金融機構、投資境外不動產等。而目前，這種趨勢仍在持續。進入2017年，國內市場的不確定性使得保險公司將一部分精力投向海外市場。無論是在負債端介入“一帶一路”相關項目，還是在資產端把握海外投資的機會，保險公司都面臨一定機遇。 目前，保險資金境外投資僅占行業總資產的2%左右，風險總體不大。但是，當前國際經濟、金融、政治局勢變化較快，錯綜復雜，保險資金走出去還面臨著當地監管規則、法律環境、管理體制以及匯率變動等風險因素，海外投資也須量力而行。