懸疑故事描述：：在普華永道10月14日發布的《2015年上半年保險公司半年報分析》（下稱《分析》）中顯示，上市保險公司退保率整體上呈上升趨勢，且2015年上半年增速較快，但細節有所不同。表現最好的平安人壽增幅較為平緩；新華人壽退保率最高，且增速最快。　　新增交費占比97.0%　　根據保監會最新發布的壽險公司統計數據，今年1-8月，規模保費收入前5名的人身保險公司中，生命人壽以1086.47億元位列第三，華夏人壽以1064.25億元位列第四，而二者在去年的排名還處于“第二梯隊”。　　針對這一現象，普華永道在其10月14日發布的《分析》中，通過對今年上半年規模保費市場份額增長最快的4家壽險公司，即華夏人壽、、陽光人壽和生命人壽，與6家上市保險公司比較發現，規模保費市場份額增長迅速的公司，保戶投資款新增交費占比多高于行業平均水平。　　保戶投資款新增交費，即以萬能險為主的保費收入。該項收入占比行業平均水平約為27%。具體而言，華夏人壽為97.0%、生命人壽為41.8%、陽光人壽為39.7%和建信人壽為29.4%；而平安人壽為28.1%、太保壽險為6.4%、人保壽險為5.25%、國壽股份為4.3%、太平人壽為2.2%以及新華人壽為1.8%。　　普華永道中國保險業主管合伙人周星表示：“通過數據可以發現，在選擇可以確認保費收入的保險業務還是選擇快速增加規模的投資型業務的岔路口上，6家上市保險公司將更多籌碼放在了前者一側。在規模保費市場上，6家上市保險公司市場份額節節下降當然受市場競爭加劇的影響，但在一定程度上也是幾家上市保險公司主動選擇的結果。”　　對此，一位上市保險公司人士坦言：“萬能險在行業存在一定爭議，往往是中小保險公司選擇用來"沖規模"的一種方式，而上市保險公司業務渠道更加完善、市場份額更加穩定，因此會以更加注重內含價值的保障型保險業務為主。”　　的確，《分析》顯示，在不包含保戶投資款新增交費的原保費口徑下，6家上市保險公司市場份額雖然有所下降，但仍然保持了65%的市場份額。今年1-8月原保險保費收入中，國壽股份為27750535萬元、平安人壽為14948791萬元、新華人壽為8562763萬元、太保壽險為8020878萬元、人保壽險為7587033萬元、太平人壽為5785015萬元。　　退保率有所上升　　退保率上升，一直是壽險行業關注的焦點。根據《分析》，部分上市保險公司近年來退保金與退保率統計如下：　　2015年上半年，國壽股份的退保金和退保率分別為71781百萬元、4.0%；平安人壽為11173百萬元、1.3%；新華人壽為39422百萬元、7.2%；太保壽險為17137百萬元、3.1%；太平壽險為20229百萬元、11.0%。　　追溯以上保險公司2014年、2013年和2012年各上半年的退保率可以發現，上市保險公司退保率整體上呈上升趨勢，且2015年上半年增速較快，但細節有所不同。表現最好的平安人壽增幅較為平緩；新華人壽退保率最高，且增速最快。　　具體退保率為：2014年上半年，國壽3.3%、平安人壽0.7%、新華人壽3.8%、太保壽險3.3%、太平人壽3.6%。　　2013年上半年，國壽2.1%、平安人壽0.6%、新華人壽3.2%、太保壽險2.2%、太平人壽1.9%。　　2012年上半年，國壽1.38%、平安人壽0.45%、新華人壽2.46%、太保人壽1.87%、太平人壽1.56%。　　周星表示，“退保金和退保率的上升一直是壽險行業近年被媒體和分析師關注的重點，多數分析的顧慮都是持續上升的退保率會給保險公司帶來較大的現金給付壓力。”　　為了更進一步評估影響，《分析》基于現金流量表，對各上市保險公司的保險業務直接現金流進行了分析。其中，中國平安(601318,股吧)和中國太保的保險業務現金流均呈上升趨勢，但增速低于業務規模增速，而國壽股份和業務現金流在個別年度呈下降走勢。　　需要說明的是，由于獲取數據的限制，《分析》僅就國壽股份、新華人壽、中國平安和中國太保的數據進行分析，并且中國平安和中國太保是合并壽險與財產險結果。　　周星稱，“退保金增加只是降低現金流入的一個因素，對壽險公司而言，滿期給付通常是導致現金流出的另一重大因素。現金流管理對于保險公司經營的重要性毋庸置疑，如何保持持續穩定的保險業務現金流入增長，是公司管理層需要認真考慮的問題。再次提醒，因為數字無法拆分，上述現金流分析中國平安和中國太保是壽險和財產險合并數字，這有可能是導致兩家公司保險業務現金流走勢好于國壽股份和新華人壽的一個原因。”　　前述上市保險公司人士亦稱，“退保金并不是影響上市保險公司現金流的絕對因素，對不同公司的影響也不盡相同。”　　慧擇提示：《分析》指出，規模保費市場份額增長最快的4家壽險公司，其保戶投資款新增交費占比均高于行業平均水平；行業領先的6家上市保險公司除平安人壽外，均遠遠低于行業平均水平。比較結果與通常理解的保戶投資款更容易幫助保險公司“沖規模”的情況一致。