主題描述：：保險業三季報顯示，上市保險公司業績取得不同程度增長，但投資收益增速環比放緩。分析人士認為，出現上述現象的主因在于前期股市劇烈調整，影響上市保險公司賬面浮盈，而長期低利率環境對投資端表現構成一定壓力，預計在四季度權益類市場表現升溫背景下，保險公司浮盈或同步回升，計提資產減值的壓力也有望減輕。　　　　投資收益增速放緩　　中國保監會公布的數據顯示，三季度內，保險資金在權益類市場上的整體配置比例均在13%以上，其他投資比例則逐月上升。從投資收益水平來看，上市保險公司總投資收益率均呈現增速放緩趨勢。中國平安(行情601318,咨詢)、中國人壽(行情601628,咨詢)、中國太保(行情601601,咨詢)、新華保險(行情601336,咨詢)的加權平均凈資產收益率分別為15.3%、11.67%、12.3%、16.84%，扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率分別達到15.3%、11.70%、12.2%、16.93%。除中國平安比上年同期下降0.4個百分點外，其他三家公司在同一統計口徑下均有不同程度增幅。　　長江證券(行情000783,咨詢)分析師劉俊表示，三季度上市保險公司凈利潤下滑主要受股票市場大幅震蕩所致。“投資對于凈利潤的侵蝕并未在凈利潤中明顯體現，行業保費持續保持著較好增長，凈利潤保持穩定凈資產環比負增長。雖然股票市場大幅波動，但是并未在減值中體現，資本市場下跌在凈資產中體現得更加明顯，上市險企歸屬凈資產8082億元，環比下滑2.35%，浮盈消耗導致凈資產環比增速放緩。”　　平安證券分析師繳文超認為，2015年保險業保費、投資和資本都呈現改善趨勢。權益倉位的穩定、定存占比下降、高收益公司債和企業債占比增加、非標資產投資都將促使保險投資收益率更加穩定。保費結構調整將成為保險業主流，隨之而來的是退保的改善和滿期給付的下降，保險經營壓力逐漸緩解，2015年保險公司在投資和業務價值方面的增長會更加明顯。從趨勢看，保險股在穩定增長和估值方面存在優勢。　　通常而言，上市保險公司投資收益主要來源為固定收益類資產和權益類資產，在資本市場平穩的背景下，固收資產貢獻占比在80%以上，而2015年上半年權益市場快速上漲使得這一結構發生變化，固收類資產收益占比降低至50%-60%，權益類占比提升至40%-50%。業內人士預計，經歷了三季度市場大幅下挫，未來投資收益結構將逐步修復。　　　　四季度或迎“拐點”　　業內人士認為，“資產荒”讓保險資金明顯承受再投資壓力，在金融機構“缺資產”的條件下，資產供給小于資金需求，金融機構在獲取優質項目方面的競爭有所加劇。而保險資金當下正處于資產價格向下分散的變革拐點，權益類資產再投資積極性整體上有所收斂，固定收益類資產的收益率繼續全面下降，外部環境對保險資產配置提出更高的要求。　　從上市公司披露的數據看，資產端持續壓縮了定存類資產配置比重，增加了對債券、債權投資計劃以及其他理財產品的配置比重，交易類金融資產和持有至到期金融資產的比重有所提升。劉俊認為，各家上市保險公司的總投資收益率創出2007年以來新高，但凈投資收益率卻低于2014年年底水平，預計四季度權益市場表現將略好于三季度，這將有助于保險公司賬面浮盈回升，進而推動凈資產增長，此外也有助于減輕計提資產減值壓力。　　有保險資管人士表示，在流動性條件允許的前提下，未來2年內將考慮對權益類資產配置進行優化轉型，將股權基金的投資比例從目前的“零”配置提高至總資產的2%-2.5%，逐步實現對傳統權益類投資的部分替代；同時積極探索夾層基金、產業基金等熱門領域的投資機會。　　不過劉俊也指出，增加交易性金融資產配置比重，在順周期時的確能夠貢獻較多凈利潤，但相應的，也會加劇利潤表波動，建議保險公司加強主動管理業務方面的能力建設。