結局描述：：對于保險業而言,供給側改革的機會正成為熱點話題之一,相應的機會也漸被重視。分析人士認為,險資進入實體經濟得以“開閘放流”,保險資管行業市場化進程將加速,非標投資和海外投資也將迎來新的空間。未來,資產配置將殊途同歸,“股權+非標+境外”是共同取向,股權投資路徑則將出現分化。在“資產荒”環境下,作為金融市場上最大的長期機構投資者,保險資金大類資產配置需要考慮與國家融資結構相匹配,目前直接融資占比的上升及間接融資占比的下降對保險資金的配置是很大的機會。　　 股權投資路徑將分化　　華寶證券分析師艾瀟瀟表示,從增速趨勢來看,2008年以來大部分年份,保險總資產的增速都在20%左右,保險資金投資渠道逐步開放并多元化,重點領域保險業務發展加快,保險的經濟助推器和社會穩定器作用日益凸顯。保險資金投資收益穩步攀升,2015年,險資投資非標的占比也開始超過投資銀行存款的占比。隨著險資參與非標市場程度的逐漸深入,保險行業投資收益率的水平將逐步增加。　　艾瀟瀟認為,保險資管行業市場化進程將加速。資產配置監管審慎,提前防范流動風險。保險資管公司獲得“公募”和“私募”雙牌照,進一步促進保險資管公司投資渠道和產品創新,為險資進入實體經濟“開閘放流”。此外,隨著中國保險業的大力發展和國家對險資領域的放開,海外投資的快速發展將成為保險業的“常態”。　　長江證券(行情000783,買入)研究報告認為,保險業正迎來供給側改革和主動繁榮的時機。在負債端,保費的高增長來自絕對優勢和相對優勢兩個方面。一方面,在利率向下的環境下,保險產品的收益率具有絕對優勢。另一方面,不同金融產品之間的差異越來越小,但政策在免稅或者稅收遞延方面賦予了保險產品相對優勢。　　報告提出,在資產端,認可負債路徑分化,從海外經驗來看,提升杠桿依然有空間,通過保險理財未來去做綜合資產管理業務是一條可能的路徑。未來,資產配置將殊途同歸,“股權+非標+境外”是共同取向,股權投資路徑則將出現分化。　　 配置需與國家融資結構匹配　　對于在“資產荒”環境下,保險資金運用該如何突圍的問題,業內人士正在探討通過優化投資組合破解的可能。長江證券分析人士表示,在較長時期內,保險機構會持續追求相對高收益的資產。整體而言,現在股權投資占比較低。在2016-2017年,股權資產在保險公司的資產負債表將占有較大比重,這部分資金也將對未來股票市場產生重要影響。而在風險可控的情況下,“二級市場舉牌”的業務模式可能會被一些保險公司繼續采納。　　人保資產管理公司相關負責人表示,壽險業的資產負債錯配風險不可能完全化解,主要是由于資本市場的客觀限制和保險負債的天然特性所決定。“資產負債錯配并不是一件非常嚴重的事情,只有錯配程度很高或者利率出現連續非預期的下行趨勢的時候會加以特別關注。在這種外在環境下,對保險公司來說核心內生變量就是資產和負債的管理模式。”　　該人士認為,對中國保險市場來說,一個龐大的增量市場是每個機構首先關注的,在這種情況下,同業競爭也會更加激烈,未來盈利的源泉是在低利率的條件下不斷攤薄成本。壽險合同特征決定了負債成本具有顯著的粘性,壽險產品包含固定的保證利率和浮動利率,浮動利率調整頻率越低,負債成本的粘性越高。為營銷需要和減少退保風險,結算利率和紅利的波動性也不會太大,一般會滯后于實際投資收益率變化。而且保單的一些產品特征也會增加利率下行周期中負債成本的粘性。　　業內人士認為,作為金融市場上最大的長期機構投資者,保險資金大類資產配置需要考慮與國家融資結構相匹配,目前直接融資占比的上升及間接融資占比的下降對保險資金的配置是很大的機會。