情感表達描述：：導讀： 2016年，養老金、保險資金等長線資金的一舉一動，成功引起了A股市場的注意，養老金入市、險資舉牌、個別保險公司被監管……長期價值投資者動作頻繁。那么，2017年的養老金、保險資金會何去何從呢? 養老金 一方面，養老金入市的最后工作正在緊鑼密鼓進行，“先頭部隊”即將于年底完成“千里躍進”。2017年市場將繼續逐步見證更多養老金漸進入市的效果，無論是機構投資者，還是個人投資者，都憧憬搭一搭養老金入市的便車，市場對于后續養老金歸集、入市的具體細節也更加期待。 養老金投資的技術性問題已經得到重視。全國社保基金理事會規劃研究部巡視員熊軍表示，長期回報對養老待遇的影響非常大，而長期回報主要來自于三方面，長期平均風險敞口是其中的核心，另外兩方面回報主要來源于受托人的投資管理能力和投資管理人的投資能力，是通過社會的動態調整和選時和選股等實現的資產回報。確定一個長期平均風險敞口，要平衡好管理短期波動風險和提高長期回報兩方面的要求，而提高養老基金的長期回報，第一個要深入思考的問題，就是現在長期平均風險敞口是否合理。 在完善養老金運營機制和管理體制，熊軍建議用相對回報體系來代替簡單絕對回報。所謂相對回報，就是以長期風險投資敞口作為長期投資的錨，針對經濟市場變化進行有限調整，有效控制養老金的風險水平。此外，養老金的投資模式、投資工具和投資策略等方面，都有創新的空間。 12月，保險資金投資，在監管層強化風險控制和投資合規性的聲音中逐步迎來新年的鐘聲。在2016年經歷了資本市場的輪番考驗和監管的進一步規范后，將何去何從? 據新華社報道，保監會將對癥下藥，守住保險資金投資的風險底線。為發揮股東之間的監督制衡作用，保監會將審慎研究保險公司單一股東持股比例上限，如考慮從51%進一步降低至1/3以下。 而針對個別保險機構激進投資問題，保監會近期也將出臺相關措施加以限制。陳文輝說，將明確禁止保險機構與非保險一致行動人共同收購上市公司，明確保險公司重大股票投資新增部分資金應使用自有資金，不得使用保險資金。對于重大股票投資行為，須向保監會備案，對于收購上市公司行為，須報保監會事前核準。 保監會副主席陳文輝表示，保監會還計劃將權益類資產占保險公司總資產比例從40%下調至30%，將單一股票投資占保險公司總資產比例從10%下調至5%，把去年股市異常波動時放寬的投資比例收回來，防止部分激進型保險機構“鉆空子”。 那么，2017年，保險公司的保費和投資兩方面可能有怎樣的業績? 從保險公司的負債端，即承保端來看 對于，分析人士已經給出了“保持增長”的判斷。海通證券分析師孫婷表示，2017年，保險公司出于對長期低利率的防范，將下調保單預定利率，下調結算利率，降低負債成本。同時，價值轉型必將帶來新業務價值率的進一步提升。 中銀國際證券分析師魏濤認為，伴隨著政策的放開、保費規模的增長以及投資環境等因素的變化，以萬能險為代表的中短期產品規模急速擴張和險資舉牌引發了監管層及行業內外的關注和擔憂。保監會連續發布監管規定，而新規存在過渡期，保險公司有較充足的準備時間和替代產品，預計未來保費增長不會出現劇烈下滑，在2017年可能保持接近30%左右的增長幅度，而2017年行業增速將保持在10%左右。 從保險公司的資產端，即投資端來看 保險公司仍然承受著明顯的壓力。孫婷認為，假設權益市場波動較小，預計2017年保險業存量資產的投資收益率5.46%，新增資產的投資收益率企穩于4.82%，保險資金運用收益率將達到5.33%。“由于經濟增長與通脹預期向上，2017年預計利率將上行，各項新增資產的投資收益率將企穩。2017年上市保險公司預計將加大配置于優先股、理財產品、基礎設施債權投資計劃、優質未上市股權、海外資產等。資產配置結構的進一步優化同樣有利于新增資產收益率的企穩。” 招商證券(香港)分析師李文兵預計，在經濟企穩和人民幣貶值風險已經大幅釋放的情況下，A股2017年出現暴跌的概率并不高，因此保險公司2017年總投資收益率要顯著強于2016年，但是，由于長期利率走低趨勢不變和“資產荒”的因素，保險公司的凈投資收益率將出現下滑。 但這并不是說保險資金在2017年前景黯淡，相反，通過多方面配置，險資有望迎來新的春天。中金公司的草根調研顯示，2017年保險公司對非標資產和股票投資(包括私募股權投資)興趣較大。受低基數影響，海外投資占比有望高速增長，港股將是投資重點。黃潔表示，目前，險資對非標資產的配置約為13%，預計2017年險資總投資收益率有望同比改善，行業凈投資收益率下滑至4.5%，綜合投資收益率將同比改善至4.8%。 申萬宏源證券分析師王叢云表示，近年來，保險資金在各類資產間的配置比例發生了一些顯著的變化，債券、現金類資產的配置比例持續下滑，另類比例持續上升，而在通脹預期下，預計2017年新增投資資產收益率企穩，且上市保險公司資產端將呈現邊際改善態勢。 2017年險企重大挑戰：資產負債匹配 在“負債端有增量、資產端有壓力”的判斷下，保險業對于資產負債匹配的關注度也已經明顯體現。王叢云認為，短期來看，2016年末保險公司迎來償二代實施以來的第一個大考，險資繼續加倉重倉股或帶動股價上漲，提升償付能力。全行業萬能險保費增速下滑，但部分保險公司萬能險保費增長較快，配置壓力仍然較大。 太平保險集團人士認為，需要辯證看待保險資產負債匹配。一方面，失敗的資產負債錯配確實可能導致危機，但另一方面，完全消除資產負債錯配也可能損失較高的潛在收益。由于固定收益資產難以覆蓋較高的負債成本，通過資產負債錯配獲得更高收益彌補缺口，是中國保險業的現實選擇。做好資產負債錯配，必須大力提升投資能力，嚴格防范風險。