懸疑故事描述：：一年一度的年報披露季已然拉開帷幕。再過十天左右，A股四大上市險企的2014年年報即將紛紛揭曉。鑒于全行業2014年投資收益到達高點，業內分析師普遍預測這將助力上市險企2014年交出一份凈利潤、凈資產雙雙大幅提升的漂亮答卷。　　投資收益推高業績　　根據Wind資訊數據，2014年滬深300指數累計上漲51.66％，其中第四季度單季大幅上漲44.17％。中債總全價指數全年亦上漲7.48％，其中第四季度上漲2.42％。　　股債雙漲使得去年保險投資環境顯著改善。根據保監會數據，2014年保險資金投資收益率達6.3％，綜合收益率為9.2％，比上年分別提高1.3個和5.1個百分點，均創5年來最好水平。　　另外，2013年上市保險公司總投資收益率維持5％左右水平，投資收益的企穩回升直接帶動2014年保費的恢復性增長。根據保監會統計數據計算，四大上市險企2014年的原保險保費收入較2013年均有不同程度的同比上升，其中平安壽險及平安產險同比漲幅最大，分別為19.1％及23.83％，中國人壽同比漲幅最低，為1.38％。　　“預計這一趨勢在2015年將得以延續。”平安證券首席非銀金融分析師繳文超稱。　　而海通證券非銀行金融業首席分析師丁文韜預計，綜合考慮業務增長、投資收益提升和產險承保利潤等因素影響，預計中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險2014年凈利潤分別為322億元、388億元、105億元和65億元，同比增長30％、38％、13％和48％。　　同時，歸功于股票市場和債券市場的大幅上漲，預計保險公司可供出售金融資產項下浮盈也將大幅增加。丁文韜表示，2014年中期各公司凈資產預計較三季度末有望實現10％左右的提升，較年初則可能達到25％以上。而繳文超也預計四家上市險企2014年凈資產相對年初都將維持兩位數增長。　　而在丁文韜看來，壽險公司最為關鍵的指標——新業務價值在2014年的增速也可能成為2011年以來最高的一年。“預計國壽、平安、太保和新華2014年個險新單保費分別增長8％、20％、25％和15％，銀保新單分別增長1％、25％、-30％和5％。若不考慮內含價值相關假設調整，新業務價值預計分別增長8.1％、19.3％、15.5％和13.0％。”　　退保及產險承保利潤率仍是問題　　不過，在上述兩位分析師看來，壽險的退保高企和產險承保利潤率下降在2014年年報中可能仍然是上市險企的“心病”。　　四家A股上市險企的2014年半年報顯示，2014年上半年除了平安壽險退保率僅為0.7％以外，太保壽險、中國人壽及新華保險的退保率分別為3.3％、3.34％及3.8％，繳文超預計2014年退保仍然是上市保險公司的頑疾之一，除平安壽險外，太保壽險、中國人壽和新華保險的流量退保率（退保金/已賺保費）應該在25％~30％之間，退保率之高對現金流和資產配置將產生較大影響。　　而在產險方面，丁文韜認為承保利潤率2014年將維持低位。根據2014年半年報，平安產險去年上半年綜合成本率為94.4％，而太保產險綜合成本率則高達99.5％，直逼100％承保利潤盈虧平衡線。“從行業競爭上來看，2014年主體市場行為預計略有好轉，市場競爭情況相對平穩，承保利潤率下降趨緩，但總體并不樂觀。預計2014年平安產險和太保產險的綜合成本率分別為96％和103％。”　　2015年2月初，保監會發布《關于深化商業車險條款費率管理制度改革的意見》，要求建立以行業示范條款為主、公司創新型條款為輔的條款管理制度。并根據市場發展情況，逐步擴大財產保險公司商業車險費率厘定自主權，最終形成高度市場化的費率形成機制。　　“價格競爭機制的合理引入，將引發產險公司對利潤率與保費規模的重新權衡，預計在保持承保利潤的前提下下調利潤率目標以實現保費規模更快增長將成為產險公司的一致選擇。而商業車險的業務量有限，結合短期新車銷量增速顯著放緩，我們判斷未來商業車險承保利潤將有所下降。”丁文韜表示。