主題描述：：前幾天國家實行了雙降政策，這對國家的保險業盈利狀況受到了影響。短期內，保險公司的風險是可以控制的，長期潛在利差損風險將會上升，保險公司的資源配置也會受到一定的影響，或會加劇。　　長期潛在利差損風險或上升　　在費率上升、利率下降，并且投資收益率整體走低的背景下，保險公司是否會出現新的利差損，始終是保險業內一根敏感的神經。　　對此，一位不愿具名的評級機構分析師表示，“此前不久，分紅險費率放開，保險無需遵守預定利率（或設定產品定價和準備金時采用的利率） 2.5%的上限，而這有可能使保險公司提高基本上與預定利率相同的分紅險最低保證利率。在保證利率上升的情況下，如果投資收益率達不到最低保證利率，保險公司將面臨利差損風險提升的可能性。”　　不過，“短期來看，保險公司出現利差損的可能性并不大，因為保險公司的收益率演示水平一直高于最低保證利率。”該分析師續稱。　　2015年9月，保監會發布《關于推進分紅型人身政策改革有關事項的通知》，是保監會于2013年8月和2015年2月分別放開傳統壽險和萬能險定價之后的進一步舉措。　　一方面是費率上升，另一方面則是利率下降。在10月24日央行的降準中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.5%。　　人保資產管理公司宏觀與戰略研究所研究員魏瑄在26日表示，“從行業整體來看，利差縮小趨勢明顯，甚至個別公司或個別險種出現利差損的可能性增加。”　　具體而言，“作為財務準備金折現率的10年期國債750日移動平均收益率的下降，意味著人身險公司的負債在財務報表層面將開始增加，雖然資產端浮盈也會增加，但我國人身險公司的資產期限遠低于負債期限，利率風險的凈暴露在負債方。因此，利率下行將對中國保險業盈利狀況造成負面影響。”魏瑄認為。　　8月以來，10年期國債750日移動平均收益率已經掉頭向下，終結了6年來的上升趨勢。　　不過，一位大型保險公司精算師說，“負債端看，年內多次降準降息，增強了保險產品相對于理財產品的競爭力，‘存款轉保費\\’趨勢強化，支撐保險公司保費收入增長；資產端看，降息、降準通常會利好資本市場，提升保險公司的收益率。此外，在費率改革之前，保險產品已通過實際結算利率間接實現市場化。在低利率背景下，流動性寬松、理財產品收益率持續下降，保險產品預定利率上限雖已提升，保險公司推出高收益產品動力不強。因此，保險公司最低保證利率的提高理論上將加大長期的潛在利差損風險，但公司出現利差損的可能性提升不大。”　　預計全年凈投資收益率5%左右　　在資產配置荒的大背影之下，接連的降準和降息是否會加重這一現象？　　對此，前述一位大型保險公司的精算師稱，“影響一定存在。目前，我國保險資金投資中，保險資金存款和債券配置占比約60%，股票和基金配置比例約13%，另類投資配置比例約22%。雖然互聯網理財、銀行存款、國債、大額存單利率均趨于下降，但保險資金配置中存款和債券類資產高比例，因此會降低保險資產整體收益率。”　　根據保監會的最新披露，截至8月末，我國保險資金運用余額已達10.19萬億元，較年初增長9.21%。其中，投資于銀行存款2.5萬億元，占比24.53%；債券3.59萬億元，占比35.18%；股票和證券投資基金1.33萬億元，占比13.07%；其他投資2.77萬億元，占比27.22%。　　魏瑄亦認為，“資產配置荒的根源是負債成本下降速度小于資產成本下降速度，這對于各類資管行業是普遍存在的。由于保險業的定價利率相對不敏感，即負債利率下降較慢，這種資產荒可能顯得更加明顯。”　　從配置領域來看，魏瑄表示，“下半年，保險公司的固定收益投資可能面臨較大配置壓力。目前人身險保費增長勢頭仍較快，新增資金流入快、成本高，但可配置的高收益固定收益資產越來越有限，存量資產的‘紅利\\’也將很快消失殆盡。保險公司最好的解決方式是加強資產負債聯動，根據資產端狀況動態確定負債成本，減少利差損風險。”　　一位上市保險公司資管人士說，“由于保險公司配置的資產在銀行存款和債券方面比重較大，因此會加重目前資產配置荒的情況，但受益于股票市場火爆，上半年保險公司的投資大幅增長168.5%，平均收益率為5.16%。下半年資產收益率有所回落，但前期業績高增仍能支撐保險業全年增長，預計凈投資收益率或能維持在5%左右。”　　另外，該人士表示，“保險公司正在通過加大固定收益、另類投資等方面的資產配置，拉長周期或者匹配好周期的轉化來提高收益率，而政策也正在朝此方向引導。”　　10月8日，發改委、保監會聯合印發《關于保險業支持重大工程建設有關事項的指導意見》。《指導意見》明確，加大長期資金支持、發揮風險保障功能、完善配套支持措施、加強風險管理。　　慧擇提示：實行雙降政策以后，保險公司的發展在短期內風險影響是有限的，現在保險型理財產品受到投資者的關注。但是從長期發展看，保險公司將存在利差損的風險，影響保險公司資源配置的收益。因此保險公司應該做好相應的準備，拉動資源配置轉化，提高收益。