網路小說描述：：近日，上市險企的半年報已經陸續披露完畢。對于幾家保險“龍頭”企業的上半年業績，市場普遍認為增長超出預期，相關保險股價也表現出較強的上漲勢頭。分析人士表示，上半年上市險企轉型升級成效逐漸顯現，在承保端和投資端都取得了不錯的成績。不過，考慮到10月以后，現有人身險即將在市場上進行切換，未來保險行業能否保持增長勢頭，還有待市場檢驗。　　個險渠道發力　　8月17日， (601318,股吧)率先公布截至2017年6月30日的中期業績，為接下來的保險中報披露開了個好頭。　　數據顯示，2017年上半年，中國平安整體業績實現持續、穩健的增長。集團實現歸屬于母公司股東凈利潤434.27億元人民幣，同比增長6.5%。　　上半年，中國平安壽險及健康險新業務價值實現持續快速增長，同比勁增46.2%至385.51億元；截至2017年6月30日，個人壽險代理人隊伍規模達到132.5萬元，較年初增長19.3%，創歷史新高。與此同時，壽險及健康險業務內含價值(EV)較年初增長23.9%，內含價值營運回報率(ROEV，非年化)21.8%。　　值得注意的是，截至2017年6月30日，平安壽險剩余邊際余額5453.29億元，較2016年末增長19.9%，主要來自于新業務強勁增長的貢獻。　　 半年報顯示，截至2017年6月30日，前6個月的新業務價值達368.95億元，同比增長31.7%；內含價值達6，975.20億元，較2016年底增長7.0%。而太保壽險上半年實現新業務價值197.46億元，同比增長59.0%；新業務價值率40.6%，同比提升7.6%，均創歷史新高。　　事實上，在今年中報中新業務價值和內含價值的大幅增長，正是上市險企的含金量所在。　　分析人士表示，這些上市險企壽險新業務價值的提升，來自于保費結構持續優化，具體而言，就是期繳保費的大幅增長。　　“保險公司新增保費大多來自兩方面，一是銀保渠道，二是個險渠道。今年上半年，在強監管的背景下，保險公司回歸本源，銷售保障型產品，銀行方面也在逐漸收緊銀保平臺，銀保渠道貢獻的保費大幅減少。保險公司尤其是上市險企將更多精力放在深耕個險渠道，因此取得了較好成績。”上海對外經貿大學保險系主任郭振華表示。　　證券分析師劉欣琦在研報中表示，從壽險行業整體情況看，個險渠道和銀保渠道為最主要的銷售渠道，這兩個渠道的總保費收入占比超過90%。從上市公司情況看，近年來持續加大個險渠道的發展力度，個險渠道占比顯著高于行業整體水平，上市公司擁有強大的個險渠道。　　劉欣琦認為，個險渠道的新業務價值率遠高于銀保渠道，主要由于個險渠道主打長期保障型和長期儲蓄型產品，而銀保渠道主要銷售儲蓄類產品。長期保障型產品，比如疾病類保險，其新業務價值率高主要是由于客戶更加看重長期保障利益，對價格敏感度較低，因此產品定價時可以采用比較保守的定價假設(比如較高的發病率假設和較高的附加費用率)，使得產品能鎖定較高的利潤。　　例如，中國人壽2017年上半年在公司新單保費中，首年期交保費達777.11億元，同比增長10.8%；躉交保費達613.50億元，同比下降10.6%；十年期及以上首年期交保費達370.42億元，同比增長9.0%；續期保費達1804.95億元，同比增長39.0%。　　太保壽險業務結構同樣持續優化，上半年長期保障型新業務首年年化保費達206.21億元，同比增長73.8%；壽險業務剩余邊際余額較上年末增長25.0%，達2157.49億元。　　中國太平中報數據顯示，2017年上半年，集團總保費及保單費達到1140億港元，同比增長21.4%；總資產5873億港元，較去年末增長16.2%；壽險新業務價值81.15億港元，同比增長63.4%。其中，中國境內壽險銀保期繳新單保費同比增長68.9%，其中10年及以上業務占比超過60%；團體長期員工福利保障業務同比增長52.3%，其中期繳業務同比增長142%。　　而轉型中的 更在半年報中明確指出，2017年，新華保險大幅收縮躉交業務，重點發展期交業務，共實現首年期交保費166.54億元，同比增長22.6%，占首年保費的比例達到87.2%，占比較去年同期提升49.1個百分點；其中十年期及以上期交保費108.27億元，規模創近年來新高，同比增長41.0%，占首年保費的比例達到56.7%，占比較去年同期提升35.2個百分點；產品結構方面，公司持續加大保障型產品的銷售力度，健康險實現保險業務收入166.02億元，同比增長43.9%。　　郭振華告訴記者，期交保費保險產品一定是長期保障性或儲蓄性保險產品，交費期限長一點的為10年、20年，短一些的期限也有3年、5年。“對保險公司來說，做長期保險要比短期保險好，通常資金成本更低。”　　此外，記者了解到，期繳產品能保障險企的保費增長率，比如年保費5萬元的期繳產品，意味著每年該保單都有5萬元進賬，會延續10年或20年。這類保單多了，保險公司未來的新增保費規模就有了保障。　　而在期繳保險產品中又分為儲蓄型的產品，如年金、少兒教育金等；以及重疾險等保障類產品，相比之下，后者更有利于保險公司。“儲蓄型的產品資金成本高于保障型產品，后者顯然利潤更高。”郭振華介紹。　　業績分化或愈加明顯　　事實上，外界一直普遍關注保險行業轉型的進程，而市場也對轉型升級的成效表示看好。　　統計顯示，今年來，A股保險指數大漲47%，不僅超越2015年牛市的盛況，還站上十年來的最高點。截至8月2日收盤，保險板塊總市值2.3萬億元，保險板塊市盈率22.7，市凈率2.6，A股6家上市保險公司中，中國平安成為首家總市值突破萬億元的公司。　　不過，個險渠道可謂“高嶺之花”。“搭建個險渠道投入大且投入期長，中小保險公司難以建立強大的個險渠道，擁有強大個險渠道的上市公司將會強者恒強。”劉欣琦強調。　　在郭振華看來，未來隨著保險公司著力挖掘個險渠道、開發保障型產品，保險行業業績分化可能會更加嚴重。　　“保障型的期繳產品大家都想做，但其實銷售難度很大。因為純保障類的保險產品需要有成熟的保險代理人進行充分的宣講，才能找到有購買欲望的客戶。同時，還要滿足客戶多樣化的保障需求。而此前的理財型產品銷售起來就沒那么復雜，所以之前會出現一些中小保險公司"彎道超車"的情況。”郭振華認為，中小保險公司沒有累積那么多的成熟代理人，也就沒有個險渠道優勢，在目前行業格局下，轉型并不容易。　　“對保險行業來說，由于有今年的"開門紅"支撐，業績不會很難看。但真正的挑戰在10月1日以后。保監會規定，"十一"以后，以往的人身險產品都不能賣了，比如以前年金能附加一個萬能險，而且購買一年以后能返還，現在年金不僅不能附加萬能險，5年內不能返還。重新設計后的人身險產品市場是否買賬，將決定保險公司今后的發展前景。”郭振華表示，在投資返還屬性下降后，新的人身險產品對投資者的吸引力會下降，預測明年的開門紅或將比今年差很多，尤其是中小保險公司要有度難關的準備。　　事實上，對保險公司來說，5年以后返還更好，資金壓力不會那么大。但市場投資者是否愿意接受還是個未知數，保費增長放緩或負增長都有可能出現，險企如何應對值得關注。　　投資收益亮眼　　除了轉型成效明顯外，半年報顯示，上市險企的投資成績也非常亮眼。　　數據顯示，截至6月30日，中國人壽投資資產達2.6萬億元，較年初增長5.8%。上半年，中國人壽實現總投資收益566.6億元，同比增11.5%；中國平安總投資收益590.75億元，同比增55.3%，凈投資收益618.29億元，同比增3.5%；中國人保投資收益為165.2億元，同比增9.6%； 實現總投資收益247.51億元，同比增14.4%，凈投資收益284.78億元，同比增長37.3%；新華保險總投資收益160.11億元，同比下降1.7%，凈投資收益158.82億元，同比減少1.1%。　　在中國人壽半年報中，詳細地闡釋了投資端的具體情況。據了解，上半年中國人壽把握利率階段性高位的配置窗口，加大長久期債券、債權型非標產品的配置力度；保持公開市場權益投資合理倉位，重視港股的配置價值；積極探索基礎設施、供給側改革、債轉股等領域的優質投資機會，豐富收益來源。　　針對此次上市險企披露的利潤率，郭振華表示，保險公司特有的保障功能以及大量的資金沉淀，決定了其投資要把穩健放在首位。因此，對險企來說，在目前經濟環境下，4%—6%的總投資收益率已經不錯了。　　郭振華認為，今年以來國內利率上行，是險資投資的較好時機。保險資金的大類資產配置主要有股權投資、債權投資或非標準債權投資。“監管層對保險公司的權益類投資還是允許的，只要在規定比例下，并且不控制性收購即可，單純的買賣股票沒有問題。從目前市場來看，較為穩定的權益類投資和擴大非標準債券投資以后應該是大方向。”