魔幻小說描述：：導讀： “償二代”已經落地，這個以風險為導向的新監管體系的推出，不亞于中國保險資產管理業一場“革命”。過往在“償一代”下可能被掩蓋的投資風格激進、風控架構形同虛設等沉疴頑疾，將在“償二代”下暴露無遺。 “償二代”時代的開啟，正式宣告資產管理加速挺進全新的3.0時代。與2004年保險資金獲準投資股市的1.0時代，2012年保險投資渠道全面放開的2.0時代相比，在資產風險刻畫更為精細的3.0時代，保險機構將面臨前所未有的挑戰。 而市場人士更關心的是，3.0時代下，保險機構的投資風向、配置偏好是否會應聲而變? 保險投資偏好或迎變局 從保險資產配置的角度來看，“償二代”的推出，意味著一場大變局的開啟。據了解，“償二代”下，市場風險和信用風險在尤其是公司風險中占據了大部分比重，而市場風險和信用風險主要是資產端風險，故而與保險投資密切相關。 更直白一點的解釋是，由于“償二代”對不同資產不同風險刻畫得更加精細與全面——對不同大類資產、同一大類資產項下不同小類資產的最低資本計量均設計了不同的基礎因子和特征因子，因此相較于“償一代”，在“償二代”規則下，在什么樣的時點、什么樣的價格、什么樣的形式買入或賣出什么樣的資產，對保險公司的償付能力充足率均產生不同程度的影響。 不動產。“其中，投資性不動產和基礎設施股權計劃是少數風險因子有所下降的資產，這意味著，在"償二代"推進過程中，保險公司對這兩類資產的配置動力可能會相對上升。” 債券。值得一提的是，對于市場人士關心的權益資產領域，不同細分品種的風險因子也有高低。上述人士舉例說，比如，“償二代”下，股票的風險因子要大于股票型基金。“因此，適當利用基金配置權益類資產有利于節約資本，其中指數型基金是較為經濟的一種方式。特別是由于中小板和創業板股票的資本占用較多，使用指數基金進行投資的資本節約效果會較為明顯。” 此外，在“償二代”下，具有控制性的長期股權投資，不再區分標的是否已上市，但區分是否是保險企業、金融企業，這將鼓勵保險公司通過場內外多種方式，進行金融保險行業相關的戰略性投資;而不具有控制性的股權投資，不再區分標的的行業性質，這有利于保險資金廣泛地財務投資于新興產業、養老、健康、現代農業等非金融企業。 資產負債管理決定命運 相比市場人士所關心的投資風向變局，在保險業人士看來，在“償二代”下的保險資管3.0時代，資產負債管理才是決定命運的關鍵準繩，而非單一的資產配置考量。 “在全新的時代下，衡量保險資產管理成敗的標尺已不再是絕對收益(收益覆蓋成本)，而是如何通過資產端、負債端的良性互動實現動態平衡，這將是保險公司區別于其他資管同業的長期核心競爭力。”一家保險機構掌門人一語中的。 在其看來，所謂的動態平衡，引出的是一個全新的概念——“主動型資產負債管理”。即在配置模式上，根據業務發展匹配資產運作，同時也使資產配置提前介入產品定價和開發。在不同的利率周期下，采取階段性資產配置策略，形成資產和負債久期的動態匹配。 目前，保險行業尤其是公司在資產負債匹配管理上主要存在三種模式：第一種是負債驅動資產模式，即簡單基于負債業務來配置投資標的，比如有些壽險公司往往會不顧資產端的風險限額，簡單做大保費規模來倒逼資產端;第二種是資產驅動負債模式，即先通過投資端尋找資產項目，根據資本市場和資產項目狀況，再要求負債端短時間內積聚大量現金流。 根據保險業資深人士的說法，第一種模式的問題在于，負債與資產缺乏互動，資產被動迎合負債，往往出現資產難以匹配負債的情形;第二種模式的問題在于，不同資產收益通道下，保險公司面臨的流動性風險和信用風險可能超出公司的承受能力。“資產負債管理不是要求保險公司現金流和久期的精準匹配，而是實現動態匹配，更好地穿越經濟周期。” 但從目前來看，保險業在這一基本定位上，似乎還沒有達成共識。這主要是因為，“主動型資產負債管理模式”雖然充分考慮了業務發展需求和金融市場趨勢，利于保險資產負債管理實現動態平衡，但由于涉及定價、投資、財務、風控等眾多環節的協調，該模式對保險公司整體經營管理能力提出了較高要求。 用多位保險資管業人士的話來形容，由于仍在“償二代”啟動初期，大家都在摸索資產負債管理的優化模式，需要一個總結經驗、發現規律的過程。