魔幻小說描述：：新浪基金曝光臺：信披滯后虛假宣傳，業績長期低于同類產品，買基金被坑怎么辦？點擊【我要投訴】，新浪幫你曝光他們！　　證券時報記者 朱筱珊　　繼寶能利用險資舉牌萬科并逐步坐穩第一大股東時，體量龐大的保險資金如何配置再次進入公眾視野。一般而言，險資具有期限較長、流動性低和風險厭惡的特點。隨著保監會出臺一系列放開險資投資另類投資產品的政策規定，險資在另類投資中的配置比例也大幅提升。　　在險資投資另類投資產品中，股權投資近年來增長迅速。通過梳理保險機構投資一級市場的情況，證券時報·創業資本匯（ID：chuangyzbh）記者發現，險資投資一級市場具有兩個明顯特點，一是相較于投資PE機構基金（或稱為PE機構股東），大型保險機構更傾向于建立完善投資隊伍，開展直接投資。二是險資投資股權金額增長十分迅速，且有繼續增長的態勢。　　　保監會不斷擴大和細化　　　　保險資金運用范圍　　2012年7月，保監會發布《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》，大幅度調整股權和不動產投資標準；2014年12月，保監會發布《中國保監會關于保險資金投資創業投資基金有關事項的通知》，放開了保險資金對于創業投資基金的投資。　　2015年9月，保監會發布關于設立保險私募基金有關事項的通知，允許保險資金設立私募基金，范圍包括成長基金、并購基金、新興戰略產業基金、夾層基金、不動產基金、創業投資基金和以上述基金為主要投資對象的母基金。　　今年3月，保監會發布通知，擬修改《保險資金運用管理暫行辦法》并公開征求意見。《暫行辦法》將產品、創業投資基金等私募基金納入險資投資范圍。同時，險資可以設立不動產、基礎設施、養老等專業保險資管機構，專業保險資管機構可以設立夾層基金、并購基金、不動產基金等私募基金。　　雖然在近四年當中，保監會的監管政策處于頻繁的變動過程，但從整體來看，保監會是在不斷擴大和細化保險資金運用的范圍和投資標準。保險資金另類投資法規變遷具有兩個明顯特點。　　一是資產類別擴大。包括：大類資產類別一直處于擴充當中；直接投資范圍由四個行業擴張為八個行業；對股權投資基金的管理資金額和退出數可以按照人民幣和外幣計算；由禁止到允許保險公司自行設立基金；擴大了另類投資金融產品的范圍；擴張了境外投資的資產類別。　　同時，另類投資比例擴大。包括：股權投資比例由合計低于保險公司總資產的5%，擴張到與權益類共用30%額度；不動產類投資比例由合計低于10%，擴張到30%；金融產品由無單一規定到25%；境外投資比例擴張為15%。　　按照保監會規定，另類投資包括股權投資、不動產投資和境外投資。其中，股權投資分為直接投資和間接投資，其中直接投資限于金融、養老、醫療、汽車服務、能源、資源、現代農業和新型商貿八個行業；間接投資包括符合條件的PE及PE FOF以及符合條件的VC機構及VC FOF。　　數據顯示，截至2015年底，險資投資私募股權基金為1986億元。諾承投資董事總經理曹龍接受記者采訪時表示，雖然去年險資投資私募股權基金的金額與整體體量相比占比較低，但考慮到目前有牌照進行股權投資的保險機構不到30家，險資投資股權發展十分迅速。2014年，險資投資私募股權基金金額超過650億元。同時，“保險機構直投項目的金額遠比投資私募股權基金的數額要大得多。”　　險資青睞直接投資　　曹龍說，當2015年保險機構將1986億投向私募股權基金時，大約有5000億的金額用在了直投上。　　具體來看，京東、阿里都獲得險資投資；泰康人壽在2014~2015年投資了國投信托；中國人壽2014年投資華融資產；陽光人壽投資陽光融和醫院，以及中國人壽、生命人壽、人保（基金）、長江養老、中郵人壽等投資中石化銷售公司。　　相比投資VC/PE機構基金或VC/PE母基金，曹龍表示險資青睞直接投資的原因有三，一是直接投資是主動投資；二是有些大型保險機構在申請牌照時，會申請直投牌照，而直投牌照則要求有一定人數的投資團隊。三是國內目前合格的基金管理人偏少。　　除此之外，一位獲得過險資投資的PE機構內部人士也向記者表示，受制于保險機構資產償付能力的管理，投資私募股權基金從一定程度上降低了資產償付能力。同時，私募股權基金年限較長，短則3~5年，長則7~8年。從人員考核角度看，投資基金對考核幫助不大。　　“雖然直投有八大行業限制，但實際上范圍已經比較寬泛。”曹龍表示。　　　另類投資或帶來　　　　更高收益　　根據保監會公布的保險統計數據報告，今年1~6月，資金運用余額125629.30億元，較年初增長12.37%。其中，銀行存款23605.23億元，占比18.79%；債券42078.44億元，占比33.49%；股票和證券投資基金16959.45億元，占比13.50%；其他投資42986.18億元，占比34.22%。截至今年上半年，以另類投資為主的“其他投資”占保險資金運用余額比重達到34.22%，超越債券成為保險第一大類配置品種。　　去年1~6月，保險資金運用余額103684.49億元，其中銀行存款26790.88億元，占比25.84%；債券35531.95億元，占比34.27%；股票和證券投資基金15386.11億元，占比14.84%；其他投資25975.55億元，占比25.05%。　　從數據可以看出，保險機構在債券類配置比例上有所下降，而包括股權和不動產在內的其他投資有所上升。曹龍表示，險資加大另類投資配置或帶來更高的收益。　　具體來看，曹龍表示，險資投資目的分為戰略目的和財務性目的。從戰略目的來看，保險機構投資金融、TMT、醫療健康和地產多為與產業相關的行業。從財務性看，當前保險機構的融資成本上升，普遍成本在3%~7%，同時由于利率下行，保險機構相應減少債券等固定收益投資。在這種情況下，偏股型投資、私募股權投資以及不動產投資或成為能夠給保險機構帶來更高收益的投資方式。　　截至今年上半年，以另類投資為主的“其他投資”占保險資金運用余額比重達到34.22%，超越債券成為保險第一大類配置品種。