語言描述：：一個月內，央行連續兩次降息，意味著中國的降息通道已經打開。降息周期中，由于投資存款和債券等固定收益類產品的收益率呈下降趨勢，保險公司新增保費的投資壓力加大，不少保險公司開始醞釀對投資資產的配置結構進行調整。“如果降息持續，股市就可能上漲。即使股市沒漲，房地產、商品等投資領域也會有所反應。保險公司將會逐漸減少固定收益類投資比重，增加權益類投資，或者開拓其他新投資新領域。”某大型資產管理公司固定收益投資人士表示。 　　在分析師看來，如果進入低利率時代，險資的投資收益率無疑將受到影響。 　　進入降息周期，保險產品收益率是否會隨之下調、保險產品價格會否上漲？多位險企人士表示，即便長期利率下行，也不會帶來保險產品價格的上漲。相反，短期內，降息對于保險產品銷售反而會形成利好。 　　險企下調固定收益類配置 　　固定收益類投資收益率的長期下降，導致保險公司逐漸開始減少此類資產的配置比重。 　　“現在5年期協議存款的利率上漲到5.0%，還不一定有銀行愿意幫忙協存。”上述大型壽險公司投資負責人表示，在今年第一次降息前，5年期協議存款的利率曾高達5.61%。 　　保險公司通常采取“大額協議存款”的形式進行銀行存款投資。根據保監會統計數據顯示，截至5月底，保險業銀行存款達到1.99萬億元，占到保險業總投資資產(銀行存款與投資額之和)的33.5%。 　　上述大型資產管理公司固定收益投資人士表示，降息主要對新增保費的投資不利，除協議存款的利率下降外，債券的收益率也在下降，而債券投資往往占到保險公司投資資產40%以上的比重，中小公司這塊投資的占比更高，很多超過50%。總的來算，存款以及債券投資在保險公司投資資產中的占比達到70%~80%。 　　與此同時，業內普遍認為保險公司保費增長將會受益于降息，加之去年保費基數低，因此今年下半年保費增速會明顯好于上半年，尤其是壽險。 　　華創證券研究報告預測，2012年下半年，中國人壽(18.51,-0.26,-1.39%)、(微博)(43.57,-1.18,-2.64%)、(22.46,-0.53,-2.31%)、(32.52,-1.58,-4.63%)保費收入分別為1342.49億元、919.93億元、758.09億元及468.69億元。該部分新增保費的投資收益率將有所下滑。如果低利率環境延續，則估算2013年4家保險公司受邊際收益率下降影響的新增投資分別為2053.11億元、1255.98億元、939.41億元及661.47億元。 　　固定收益類投資收益率的長期下降，導致保險公司逐漸開始減少此類資產的配置比重。除了新增保費外，還有到期存款、債券同樣面臨再投資壓力。 　　不過上述大型壽險公司投資負責人表示，“目前這些壓力還不是很明顯。主要是協議存款受影響比較明顯，債券的配置壓力還比較小，因為降息通道剛剛開啟，債券的收益率還有下行的空間，這也意味著債券的價格還會上升，因此公司并未開始減少債券的配置，反而繼續加配。但到了降息通道中期，就會逐漸考慮減少債券的配置了。” 　　降息對保險公司已有存量債券投資是有利的。“因為債券價格上漲，列入交易性金融資產和可供出售金融資產的債券公允價值是上升的。交易性金融資產公允價值直接影響凈利潤，可供出售金融資產影響凈資產。”上述大型資產管理公司固定收益投資人士表示。 　　華創證券測算，連續降息將使各家保險上市公司凈資產出現不同程度上漲，其中中國人壽上漲幅度最大。估測兩次降息將使中國平安、新華保險、中國太保及中國人壽2012年底凈資產分別上漲41.32元、5.48元、41.32元及170.86億元，上升幅度分別為1.92%、1.46%、0.96%及6.80%。 　　因此，廣發證券(微博)(14.77,-0.27,-1.80%)保險分析師曹恒乾認為，短期之內，降息對保險公司再投資的負面影響會被正面影響抵消，甚至正面影響大于負面影響。 　　權益類投資現分歧 　　如果長期進入低利率時代，保險投資收益率必定受影響。 　　某小型險企投資負責人透露，已有保險公司開始有意加大權益類投資，“限于我們公司投資能力，公司沒有選擇具體投資哪些股票，但是持續買入了不少ETF(指開放式指數基金)基金，”該負責人表示，“目前滬深指數已經接近今年以來的最低點，隨著宏觀經濟政策開始發揮作用，下半年不會更壞了，可以抄底了。” 　　上述大型壽險公司投資負責人也表示，險資在準備抄底。“之所以還沒大規模進入，是因為第二次降息與第一次降息間隔這么短，使得大家對還尚未公布的半年度數據不樂觀，所以股市還尚未有起色。”他提醒記者，目前市場已出現抄底資金。“比如日本、韓國的QFII。預計今年三季度末還有可能再降一次息，利好會慢慢釋放。因此預計短期股市將呈震蕩走勢，中期會震蕩上揚。但從長久來看，中國資本市場的圈錢制度不改，中國股市不會有大牛市。”其認為，今年上半年中國經濟處于去庫存階段，如今已接近尾聲，下半年企業再投資對經濟的拉動效應將會逐步體現。 　　該投資負責人告訴記者，他看好的行業包括白酒、醫藥以及高流轉的房地產企業，依據是“牛市買地多，熊市買現金多，平衡市買高流轉的。” 　　不過，也有險資并不樂觀。某中型保險資產管理公司負責人就直言，擔心會出現市場參與者對利率的下調不敏感，導致貨幣政策失效，貨幣政策的作用并不能傳導到實體經濟上。因此該公司并沒有明顯增加權益類投資的比重。 　　曹恒乾表示，如果長期進入低利率時代，保險投資收益率必定受影響。 　　由于險企投資的存量資金是一定的，再投資的收益率下行必定會不斷稀釋存量資金的利好，隨著再投資的資金增多，整體的收益率必定下降。 　　對險企產品影響有限 　　即便長期利率下行，也并不會帶來產品價格的上漲。 　　除投資外，降息周期中，消費者擔心的還有產品的收益率是否也會隨之下調，價格是否上漲。 　　多位險企人士表示，即便長期利率下行，也并不會帶來產品價格的上漲。“產品本來就很難賣，不可能漲價。”某險企精算人士表示，不會漲價的另一個原因是，目前保險產品折現的預期收益率上限為2.5%，為了增加產品競爭力，讓未來的現金流看起來更多，大部分公司用的都是這一上限，漲價意味著這一預期收益率下調，可能性不大。 　　據上述精算人士介紹，目前市場上占比90%的分紅險產品，總收益率包括兩部分，一部分是包含在定價里2.5%的預期收益率，另一部分是每年額外的分紅率，目前的水平在1%~1.5%之間。 　　降息之所以對保險產品的吸引力有利，就是在于保險產品收益率看起來要高于存款、銀行理財等。“實際上，目前保險產品的實際總收益率在3.5%~4%之間，但是大部分產品通過一定的精算設計，形態看起來這一收益率更高，比如很多保險產品看起來每年就會保底返還4.5%的保費。”上述精算人士介紹。 　　【慧擇提示】“但如果長期利率下行，將有可能影響到額外分紅這部分分紅率，因為這一部分是與保險公司投資收益息息相關。”北京某險企人士表示。